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1 工業(yè)刀具：國內(nèi)市場規(guī)模超 420 億，海外品牌主導(dǎo)中高端市場
1.1 國內(nèi)市場規(guī)模超 420 億，全球市場超 2400 億
金屬切削加工量大，工業(yè)刀具屬于耗材。工業(yè)刀具需要配合機床使用，主要用來進行金屬切削作業(yè)，金屬切削是機械加工的主要方法，在整個制造加工中的應(yīng)用占比超過 90%。工 業(yè)刀具屬于耗材，在切削過程中會因為受到工件材料的刻劃以及與切屑之間的化學(xué)反應(yīng)產(chǎn)生 磨損，使用壽命通常較短，幾小時到 1 個月不等。
切削刀具全球市場規(guī)模超 370 億美元（約 2400億元），國內(nèi)市場超 420 億元。隨著全 球制造業(yè)的不斷發(fā)展，切削刀具的市場規(guī)模穩(wěn)步增長：
全球市場：根據(jù) QY Research 的數(shù)據(jù)，2020年全球切削刀具消費額約為 370 億美元（超 過 2400 億元），2016-2020 年 CAGR 為 2.8%。從消費市場來看，歐洲和中國消費規(guī)模 最大，2018年全球消費占比分別為 23%、17%，其次是日本和美國，消費占比 12%、 7%。
國內(nèi)市場：根據(jù)中國機床工具工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2020年我國切削刀具市場規(guī)模為 421 億 元，同比增長 7.1%。保守假設(shè)我國切削刀具消費額保持 3%的復(fù)合增速，則2025 年我國切削刀具市場規(guī)模將達 488 億元。
從下游應(yīng)用行業(yè)來看，汽車、航空航天等行業(yè)對刀具的需求相對較大，且航空航天消費 規(guī)模或增速較快。工業(yè)刀具廣泛應(yīng)用于制造業(yè)，汽車和航空航天領(lǐng)域?qū)Φ毒叩男枨筝^大，分別約占國內(nèi)刀具消費規(guī)模的 20%和 18%；通用機械、模具行業(yè)應(yīng)用占比約 15 和 8%！笆奈濉逼陂g，隨著我國軍用和民 用航空航天領(lǐng)域加快發(fā)展，對刀具的需求將相應(yīng)增加。
1.2 硬質(zhì)合金刀具性能優(yōu)良，需求占比將逐步提升
從刀具材料來看，硬質(zhì)合金刀具市場份額最大，超硬刀具份額緩慢提升。出于對生產(chǎn)效 率、生產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)濟性的追求，工業(yè)刀具逐漸衍生出高速鋼、硬質(zhì)合金、陶瓷、超硬材料等 四大類刀具材料。
1） 目前高速鋼在國內(nèi)應(yīng)用占比大約 21%，全球應(yīng)用占比約 26%。高速鋼刀具由于基體硬度較低，逐漸被新材料替代，市場份額逐漸下降；但由于其韌性非常好，在制 造孔加工刀具、螺紋刀具、拉刀、切齒刀具等刃形復(fù)雜刀具方面仍占據(jù)主要地位 。
2） 目前硬質(zhì)合金刀具在國內(nèi)的應(yīng)用占比約為 53%，全球占比約 63%，發(fā)達國家占比 超過 70%。硬質(zhì)合金刀具具有硬度高、韌性較好、耐磨、強度高、耐熱、耐腐蝕等 一系列優(yōu)良性能，特別是它的高硬度和耐磨性，在 500℃的溫度下基本保持不變， 在 1000℃時硬度仍然很高。
3） 目前陶瓷刀具在國內(nèi)的應(yīng)用占比為 8%，全球占比為 2%。陶瓷刀具硬度大大高于 硬質(zhì)合金和高速鋼，但抗彎強度低、沖擊韌性差，應(yīng)用限制較大，不適于低速粗加工，適用于高速精加工和半精加工。
4） 目前超硬刀具在國內(nèi)的應(yīng)用占比約為 14%，全球占比約為 7%。超硬刀具主要包括 兩類，聚晶金剛石（PCD）刀具和立方氮化硼（PCBN）刀具。超硬刀具硬度最高， 隨著難加工材料越來越多，其使用占比預(yù)計將有所提升，但超硬刀具基體韌性較差， 更適用于高速精加工或半精加工，且 PCD 刀具不能加工鋼鐵類材料，因此超硬刀 具市占率提升的速度較慢。
硬質(zhì)合金刀具需求占比將逐步提升，需求增速高于刀具行業(yè)整體。1）首先，碳化鎢晶 粒細化可提升硬質(zhì)合金性能：在硬質(zhì)合金粘結(jié)相含量不變的情況下，碳化鎢晶粒越細，硬質(zhì) 合金的硬度和韌性越好，當碳化鎢粉晶粒度低于 0.5μm 時，硬質(zhì)合金的硬度與抗彎強度均得 到極大提高，刀具耐用度可提高 3-10 倍。2）其次，涂層技術(shù)擴大硬質(zhì)合金刀具應(yīng)用：在硬 質(zhì)合金刀具基體表面沉積特殊涂層，不僅保持硬質(zhì)合金較好的基體韌性，還可增加刀具的硬度和耐磨性，大大擴展硬質(zhì)合金刀具在難加工材料領(lǐng)域的應(yīng)用。3）再次，相對于全球 63%、 發(fā)達國家 70%以上的市占率，我國硬質(zhì)合金刀具 53%左右的市占率明顯偏低。因此，我們 認為，硬質(zhì)合金刀具在國內(nèi)的應(yīng)用占比還存在較大的提升空間，預(yù)計 2025 年我國硬質(zhì)合金 刀具消費規(guī)模達 293 億元，2030 年達到 354 億元。關(guān)鍵假設(shè)如下：
1） 國內(nèi)刀具市場規(guī)模平穩(wěn)增長，每年保持 3%的復(fù)合增速；
2） 硬質(zhì)合金刀具占比緩慢提升，由 2018 年的 53%提升到 2030 年的 62.5%。
按結(jié)構(gòu)分類，刀具可分為整體刀具、焊接刀片和可轉(zhuǎn)位數(shù)控刀片：
1） 整體刀具：整體刀具的工作部分和柄部是同類材料，且不可拆卸，通常由一根棒材加 工而成。整體刀具剛性好、可靠性高，更適用于大余量切削、孔加工和高精度加工。
2） 焊接刀片：即用焊料將高速鋼或硬質(zhì)合金刀片焊接在刀槽內(nèi)。焊接刀片在焊接后易 出現(xiàn)微觀裂紋、硬質(zhì)合金性能降低等缺點，加上數(shù)控機床的普及應(yīng)用，目前已很少 使用。
3） 可轉(zhuǎn)位數(shù)控刀片：可轉(zhuǎn)位刀片有多條切削刃，一條切削刃用鈍后不需重磨，轉(zhuǎn)位即 可繼續(xù)工作，其優(yōu)勢主要包括：①生產(chǎn)效率高：由于機床操作工人不再磨刀，可大 大減少停機換刀等輔助時間；②使用壽命長：由于刀片避免了由焊接和刃磨高溫引 起的缺陷，切削性能穩(wěn)定，刀具壽命延長；③刀具成本低：可轉(zhuǎn)位刀具大大減少刀 桿的消耗和庫存量，簡化刀具管理工作，有效降低刀具成本。
硬質(zhì)合金刀具中，數(shù)控刀片和整體刀具消費對比約為 1:1。根據(jù)中國機床工具工業(yè)協(xié)會 統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019 年，在我國硬質(zhì)合金刀具銷售市場，數(shù)控刀片占比約為 49.7%，整體刀具 約為 50.3%。
1.3 海外品牌主導(dǎo)中高端市場，國內(nèi)中高端刀具占比將穩(wěn)步提升
按層級劃分，目前國內(nèi)刀具市場可分為高端、中高端和低端三個檔位。刀具檔次的劃分 依據(jù)主要為刀具的性能質(zhì)量，高端刀具產(chǎn)品穩(wěn)定性好、加工效率高、精度高、壽命長。
1） 高端刀具：國內(nèi)市場份額約為 20%，供應(yīng)者主要為歐美品牌，典型企業(yè)包括山特維 克、肯納金屬、伊斯卡等，國內(nèi)品牌中鎢高新（株洲鉆石）、廈門鎢業(yè)（廈門金鷺） 正在向高端刀具市場發(fā)力；
2） 中高端刀具：國內(nèi)市場份額約為 30%，供應(yīng)者主要為日韓品牌，包括日本三菱綜合 材料、京瓷，韓國的特固克、克洛伊，中國的中鎢高新（株洲鉆石）、廈門鎢業(yè)（廈 門金鷺）、華銳精密、歐科億、沃爾德、恒鋒工具等；
3） 低端刀具：國內(nèi)市場份額約為 50%，供應(yīng)者主要是國內(nèi)數(shù)量眾多的小企業(yè)，這些企 業(yè)規(guī)模較小，產(chǎn)品性能一般，同質(zhì)化較為嚴重。
制造業(yè)升級、數(shù)控金屬切削機床滲透率提升，疊加用戶思維轉(zhuǎn)變，預(yù)計中高端刀具需求 占比逐漸提升。我國正處于高速發(fā)展到高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)換期，制造業(yè)持續(xù)升級，對基礎(chǔ)工具 ——高端數(shù)控機床和高效刀具的需求會越來越大。我國金屬切削機床數(shù)控化率處于穩(wěn)步增長 態(tài)勢，新增金屬切削機床數(shù)控化率從 2010 年的 29.7%提升到 2021 年的 44.9%，將直接拉動數(shù)控刀具（中高端產(chǎn)品占比較大）需求。
此外，國內(nèi)制造業(yè)在過去一直存在重機床、輕刀 具的思維理念，對中低端刀具的需求較大，忽略了高端刀具因提高生產(chǎn)效率從而降低綜合生 產(chǎn)成本的作用。據(jù)統(tǒng)計，采用高效先進刀具可明顯提高切削加工效率，可使零件生產(chǎn)成本下降 10％-15％。我們認為，隨著國內(nèi)領(lǐng)先刀具生產(chǎn)商的宣傳示范以及客戶本身的生產(chǎn)檢驗， 預(yù)計國內(nèi)客戶“輕刀具”的思維將逐漸扭轉(zhuǎn)，中高端刀具的需求占比將逐漸提升。（報告來源：未來智庫）
2 國產(chǎn)替代加速，存量 增量替代空間超 260 億
2.1 三重因素促進刀具國產(chǎn)替代，國產(chǎn)刀具成長空間廣闊
三重因素促進中高端刀具國產(chǎn)替代深入發(fā)展。根據(jù)中國機床工具工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2015 年以來，我國刀具進口依賴度逐年下降，由 2015 年的 37.2%下降到 2020 年的 31.1%；我 國刀具進口額也在 2018 年之后開始下降，由 2018 年的 148 億下降到 2020 年的 131 億。 我們預(yù)計 2021 年及以后我國刀具依賴度和進口額仍將繼續(xù)下降，理由如下：
1） 新冠疫情減少國外品牌刀具供給：新冠疫情使海外刀具生產(chǎn)受阻、產(chǎn)量減少，同時 海上運輸不便、運輸成本增加，導(dǎo)致進口刀具供給減少；
2） 國產(chǎn)刀具提質(zhì)擴產(chǎn)，增加有效供給：國內(nèi)中鎢高新、華銳精密、歐科億等刀具領(lǐng)軍 企業(yè)著力提升產(chǎn)品質(zhì)量，大幅擴充數(shù)控刀片產(chǎn)能（產(chǎn)能提升近 50%），國產(chǎn)刀具有 效供給增加；
3） 保障制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈安全，降低下游客戶生產(chǎn)成本，國產(chǎn)刀具需求增加：工業(yè)刀具作 為制造業(yè)的基礎(chǔ)工具，在產(chǎn)業(yè)鏈中具備重要作用，中高端刀具自主可控是制造業(yè)產(chǎn) 業(yè)鏈安全的重要保障；此外，在國產(chǎn)刀具進步的條件下，下游客戶有通過使用國產(chǎn) 刀具降低成本的需求。
國產(chǎn)替代包括存量替代和增量替代。值得注意的是，國產(chǎn)替代不僅體現(xiàn)在存量空間—— 即已有的 130 億進口刀具，更存在于逐步擴大的中高端刀具市場帶來的增量空間，在存量與 增量市場的共振下，國產(chǎn)替代市場空間較為廣闊。
分層級來看，短期國產(chǎn)中高端刀具市場規(guī)模具備翻倍空間達 166 億，長期國產(chǎn)中高端刀 具市場空間超過 260 億。關(guān)鍵假設(shè)如下：
1） 國內(nèi)刀具市場規(guī)模平穩(wěn)增長，每年保持 3%的復(fù)合增速；
2） 國內(nèi)中高端刀具市占率穩(wěn)步提升，由 2020 年的 50%提升到 2030 年的 60%；
3） 海外品牌刀具在國內(nèi)中高端市場的占有率逐年下降，由 2020 年的 62%下降到 2030 年的 23%。
單看硬質(zhì)合金刀具，短期國產(chǎn)硬質(zhì)合金刀具市場規(guī)？蛇_ 212億，長期國產(chǎn)硬質(zhì)合金刀 具市場空間超過 292 億元。關(guān)鍵假設(shè)如下：
1） 數(shù)控刀片與整體刀具消費比例保持 1：1；
2） 根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，在硬質(zhì)合金刀具領(lǐng)域，數(shù)控刀片國產(chǎn)化率較低，僅有 35%，整體 刀具國產(chǎn)率較高，預(yù)計在 80%左右。假設(shè)數(shù)控刀片國產(chǎn)化率提升速度較快，整體刀 具國產(chǎn)化率小幅提升，預(yù)計到 2030 年分別為 75%、90%；
內(nèi)外兼修，優(yōu)秀國產(chǎn)刀具將逐漸走向海外，進一步打開市場空間。過去，國產(chǎn)刀具在品 牌競爭力以及市場拓展方面處于劣勢，在海外中高端市場存在感較低，F(xiàn)在，隨著國內(nèi)刀具 領(lǐng)軍企業(yè)在產(chǎn)品性能上趕日韓追歐美，品牌影響力正由弱變強，但國內(nèi)市場需求較旺盛，國 內(nèi)刀企需要首先滿足國內(nèi)客戶需求，并在這個過程中積蓄力量，還不具備大規(guī)模出口的條件， 現(xiàn)階段正處于海外市場的初步建立期。未來，隨著國產(chǎn)刀具規(guī)模與品牌做大做強，基本完成 國產(chǎn)替代之后，將憑借性價比優(yōu)勢逐步走向海外，市場空間更加廣闊。
2.2 提供整體解決方案是現(xiàn)代刀企做大做強的必由之路
國產(chǎn)刀具替代進口的基礎(chǔ)在于產(chǎn)品質(zhì)量。不同檔位刀具的差距主要在于產(chǎn)品性能，除此 之外，低端與中高端刀具之間的差距還在于產(chǎn)品的一致性與穩(wěn)定性，中高端與高端刀具的差 距還在于產(chǎn)品定制化和整體解決方案的提供能力。
刀具性能提升需要優(yōu)化整個生產(chǎn)工藝流程，國產(chǎn)刀具一直在進步。以硬質(zhì)合金刀片為例， 其生產(chǎn)流程從最初的混合料配備，到中間的壓制燒結(jié)、研磨深加工，直到最后的涂層工序， 每一道工序都會影響最終產(chǎn)品的性能質(zhì)量。國內(nèi)領(lǐng)軍刀具企業(yè)在生產(chǎn)過程中，注重經(jīng)驗積累， 并通過增強產(chǎn)品檢測能力，倒逼生產(chǎn)工藝優(yōu)化，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)步提升。
1） 混合料配備：①硬質(zhì)合金刀片的最主要原材料是碳化鎢粉，質(zhì)量占比在 70%以上， 碳化鎢晶粒的大小與均勻性直接影響硬質(zhì)合金基體性能；②碳化鎢粉、鈷粉以及其 他原材料（鉭鈮及其他稀有元素）形成的混合料的配方不同，硬質(zhì)合金基體性能差 異較大：一般情況下，碳化鎢粉占比越大，基體硬度越高，鈷粉占比越大，則基體 韌性越好；不同性能的硬質(zhì)合金刀片在面對不同的加工要求、被加工材料時，性能 表現(xiàn)不同。
2） 壓制燒結(jié)：壓制成型決定刀片的尺寸精度和表面質(zhì)量，燒結(jié)決定刀片的穩(wěn)定性和一 致性。燒結(jié)工藝對硬質(zhì)合金晶粒度和碳含量有重要影響，晶粒度和碳含量波動范圍 越小，基體的性能越穩(wěn)定。
3） 研磨深加工：磨床精度影響刀片的尺寸精度，精加工對刀片的尺寸精度要求較高， 目前高精度磨床主要進口；粗加工和半精加工對刀片尺寸精度要求相對較低，目前 國產(chǎn)磨床已滿足使用要求。
4） 涂層：在硬質(zhì)合金刀片上涂覆一層或多層總厚度為微米級的硬質(zhì)薄膜，對硬質(zhì)合金 刀片有良好的化學(xué)保護和熱屏障作用，使得涂層刀片表面硬度更高、耐磨性更好、 化學(xué)性能更穩(wěn)定、更耐熱耐氧化、摩擦系數(shù)更小，顯著提高硬質(zhì)合金刀片的切削性 能、使用壽命及加工效率。相比沒有涂層，涂層刀片的使用壽命提高 3-5 倍。目前 行業(yè)內(nèi)硬質(zhì)合金涂層技術(shù)包括物理氣相沉積（PVD）和化學(xué)氣相沉積（CVD）兩種。
優(yōu)化銷售渠道，加強產(chǎn)品研發(fā)能力，加快產(chǎn)品質(zhì)量提升速度。直銷是歐美高端刀具供應(yīng) 商的主要銷售方式，全球龍頭山特維克刀具業(yè)務(wù)直銷比例在 55-60%之間；國內(nèi)刀具企業(yè)則 以經(jīng)銷為主，占比高達 80-90%，這與下游客戶分散、國產(chǎn)刀具品質(zhì)相對低端、競爭格局“小 而散”密切相關(guān)。直銷加強了刀具提供者與需求者的溝通，有助于生產(chǎn)者直接把握客戶需求、 接收客戶對刀具的使用反饋，有利于提高生產(chǎn)者的產(chǎn)品研發(fā)能力和產(chǎn)品質(zhì)量提升速度。目前， 國內(nèi)刀具領(lǐng)軍企業(yè)（包括中鎢高新、歐科億、華銳精密等）均在積極開發(fā)直銷大客戶。
提供整體解決方案、為客戶提高生產(chǎn)效率、降低綜合生產(chǎn)成本是現(xiàn)代刀具企業(yè)發(fā)展壯大 的必由之路，也是拓展直銷客戶必須具備的硬實力。歐美產(chǎn)品高端性除了體現(xiàn)在刀具性能方 面，還體現(xiàn)在刀具定制化能力，歐美品牌能夠為客戶提供整體解決方案，提高客戶的生產(chǎn)質(zhì) 量與生產(chǎn)效率。提供整體解決方案需要刀具生產(chǎn)商具備優(yōu)秀的產(chǎn)品性能和豐富的產(chǎn)品種類。 國內(nèi)刀具領(lǐng)軍企業(yè)正在積極擴充產(chǎn)品種類，在結(jié)構(gòu)方面，建設(shè)數(shù)控刀片、整體刀具、工具系 統(tǒng)產(chǎn)能，在材料方面，研發(fā)硬質(zhì)合金、金屬陶瓷、超硬材料刀具，為轉(zhuǎn)型成為整體切削解決 方案供應(yīng)商奠定基礎(chǔ)。（報告來源：未來智庫）
3 重點公司分析：中鎢高新、歐科億、華銳精密
3.1 中鎢高新：國內(nèi)數(shù)控刀具龍頭，國企改革釋放經(jīng)營活力
中鎢高新子公司株鉆為數(shù)控刀具國內(nèi)龍頭，金洲 PCB 刀具市占率全球第一。株鉆公司 是國內(nèi)產(chǎn)品種類最豐富、整體性能最優(yōu)、整體解決方案提供能力最強的刀具龍頭企業(yè)，刀具 產(chǎn)品在國內(nèi)外均享有較高的知名度和競爭力，2020 年數(shù)控刀片銷量近 8000 萬片，2021 年 超過 1 億片，位列國內(nèi)第一。2021 年株鉆中標成飛刀具總包項目，凸顯株鉆公司產(chǎn)品高端 性與整體切削解決方案提供能力。子公司深圳金洲專注于 PCB 微型刀具領(lǐng)域 33 年，PCB 用微鉆、銑刀產(chǎn)品性能優(yōu)秀，在 PCB 刀具領(lǐng)域全球市占率超過 20%，位列全球第一。
背靠中國五礦集團，打通鎢全產(chǎn)業(yè)鏈。公司作為中國五礦集團唯一的鎢產(chǎn)業(yè)運營管理平 臺，管理運營著集礦山、冶煉、加工、貿(mào)易于一體的完整鎢產(chǎn)業(yè)鏈。在產(chǎn)業(yè)鏈上游，公司目 前托管五礦集團的五座礦山（條件成熟時將注入到上市公司體內(nèi)），鎢精礦年產(chǎn)量超過 2.4 萬噸，擁有國內(nèi)最大的鎢冶煉與粉末制品基地；中游硬質(zhì)合金產(chǎn)量超過 1.2 萬噸，全球第一； 下游切削刀具、IT工具、硬質(zhì)合金軋輥、球齒、精密零件、硬面材料、鎢絲及鉬絲等多個品 種規(guī)模和技術(shù)水平位居中國第一。
光伏用鎢絲需求旺盛，公司具備原材料與技術(shù)優(yōu)勢，積極擴充產(chǎn)能。公司擴充 100 億米 高強度細鎢絲產(chǎn)能，作為金剛線母線用于光伏硅片切割。目前金剛線母線主要是高碳鋼絲， 鎢絲相對于高碳鋼絲，主要存在以下優(yōu)勢：①線徑更細，可以切出更薄的硅片，符合光伏行 業(yè)薄片化發(fā)展趨勢，且硅料損耗更低，有利于節(jié)省硅料成本；②破斷力更高，理論切割速度 更快，有利于提高企業(yè)生產(chǎn)效率；③鎢絲的耐用性更強，鎢絲金剛線損耗相對較少。公司擁 有多年鎢絲生產(chǎn)經(jīng)驗，具備鎢絲生產(chǎn)的原材料和技術(shù)優(yōu)勢，積極擴充產(chǎn)能將為公司貢獻增量 業(yè)績。
公司持續(xù)深化改革管理體制，業(yè)績逐步釋放。公司以國企改革“雙百行動”為契機，持 續(xù)深化改革管理體制，具體措施包括：1）清理歷史包袱：分離移交“三供一業(yè)”；2）激發(fā) 底層活力：精簡冗余人員、實施市場化用工機制、改善收入分配制度等；3）優(yōu)化頂層設(shè)計： 推進混改、引入戰(zhàn)略投資者、推進職業(yè)經(jīng)理人制度（金洲、南硬、稀有新材公司）等；4） 股權(quán)激勵：2021 年 7 月完成第一期限制性股票激勵授予。我們認為，以公司的體量、資源 和技術(shù)稟賦，在管理體制改革催化下，業(yè)績彈性較大。
3.2 歐科億：重點發(fā)展數(shù)控刀具，推動中高端刀具國產(chǎn)替代
歐科億主營業(yè)務(wù)分為數(shù)控刀具與硬質(zhì)合金制品兩大系列，數(shù)控刀具業(yè)務(wù)是發(fā)展重點。
硬質(zhì)合金數(shù)控刀片領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品定位為中高端，提質(zhì)擴產(chǎn)推動國產(chǎn)替代。公司是國內(nèi) 排名前三的硬質(zhì)合金數(shù)控刀片生產(chǎn)商，在數(shù)控刀片基體材料、槽型結(jié)構(gòu)、涂層技術(shù)三大核心 基礎(chǔ)技術(shù)領(lǐng)域有深厚積累。擁有較為齊全的車削、銑削、鉆削數(shù)控刀片系列，產(chǎn)品規(guī)格型號 近 2 萬種，產(chǎn)品定位于中高端，2020 年數(shù)控刀片銷量近 5400 萬片，預(yù)計 2021 年近 8000 萬片。公司上市募集資金擴充 4000 萬片數(shù)控刀片產(chǎn)能將于 2022 年逐漸釋放，新建產(chǎn)品更 加高端，將有力推動工業(yè)刀具的國產(chǎn)替代進程。
立足硬質(zhì)合金刀片產(chǎn)品，逐步向整體切削解決方案供應(yīng)商轉(zhuǎn)型。公司計劃投資 7.5 億元， 新建數(shù)控刀具產(chǎn)業(yè)園，建設(shè)適用于精加工市場的金屬陶瓷刀片 500 萬片產(chǎn)能，以及 1000 噸 高性能硬質(zhì)合金棒材、300 萬支硬質(zhì)合金整體刀具、20 萬套數(shù)控刀體產(chǎn)能，豐富公司產(chǎn)品系 列。該數(shù)控刀具產(chǎn)業(yè)園建設(shè)完成后，公司將初步具備整體切削解決方案提供能力，未來成長 可期。
公司是國內(nèi)鋸齒刀片龍頭企業(yè)，客戶關(guān)系穩(wěn)定。公司硬質(zhì)合金制品主要為鋸齒刀片和圓 片，其中，鋸齒刀片產(chǎn)品已形成數(shù)十種牌號、超萬種規(guī)格型號，充分滿足通用級、專業(yè)級和 工業(yè)級鋸片制造的需求。憑借較為全面的產(chǎn)品系列和穩(wěn)定性優(yōu)勢，公司已經(jīng)成為國內(nèi)鋸齒刀 片的最大制造商和圓片主要生產(chǎn)商，是全球領(lǐng)先的工業(yè)級鋸片制造商——樂客（LEUCO） 的主要供應(yīng)商，并與百得工具（BLACK DECKER）、金田鋸業(yè)、日東工具、永泰鋸業(yè)、成 都壹佰等國內(nèi)外知名企業(yè)建立了長期的合作關(guān)系，2020 年硬質(zhì)合金制品銷量達 1404.9 噸。
3.3 華銳精密：專注于數(shù)控刀具，推動中高端刀具國產(chǎn)替代
專注于數(shù)控刀具領(lǐng)域，產(chǎn)品定位為中高端，推動刀具國產(chǎn)替代。華銳精密自 2007 年成 立起便專注于硬質(zhì)合金數(shù)控刀片領(lǐng)域，具備從配料到涂層的全流程生產(chǎn)能力。公司是國內(nèi)排 名前三的硬質(zhì)合金刀片生產(chǎn)商，產(chǎn)品定位為中高端，并以提升刀具性能、推動國產(chǎn)刀具替代 進口為發(fā)展目標，開發(fā)出擁有獨立自主知識產(chǎn)權(quán)的銑削刀片，其綜合性能已接近或達到日韓 刀具，目前已逐漸實現(xiàn)對日韓同類產(chǎn)品的規(guī)模化替代；同時，公司個別型號產(chǎn)品性能已開始 接近歐美刀具企業(yè)同類產(chǎn)品。2020 年公司數(shù)控刀片銷量超過 5400 萬片，2021 年銷量超過 8234 萬片。2022 年，公司上市募投項目 3000 萬片硬質(zhì)合金數(shù)控刀片、500 萬片金屬陶瓷 數(shù)控刀片、200 萬支硬質(zhì)合金整體刀具即將投產(chǎn)。
延伸產(chǎn)品種類，奠定整體切削解決方案基礎(chǔ)。2021 年公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，新建 50 萬 件數(shù)控刀體，可與公司的數(shù)控刀片產(chǎn)品配套，可提高公司產(chǎn)品性能，提高公司刀具使用壽命、 加工精度及穩(wěn)定性；新建 140 萬支高效鉆削刀具產(chǎn)能，可應(yīng)用在航空航天等難加工領(lǐng)域。上 市募投與可轉(zhuǎn)債項目投產(chǎn)后，公司將具備硬質(zhì)合金數(shù)控刀片、金屬陶瓷刀片、整體硬質(zhì)合金 銑刀、整體硬質(zhì)合金鉆刀、數(shù)控刀體的規(guī)；a(chǎn)能，此外，公司還在研發(fā)超硬刀具，一站式 滿足終端客戶的整體用刀需求，整體解決方案已呼之欲出。
4 投資分析
新銳股份是具備全球競爭力的硬質(zhì)合金礦用工具龍頭，欲通過收購株洲韋凱進軍數(shù)控刀具領(lǐng) 域；沃爾德是國內(nèi)超硬刀具領(lǐng)軍企業(yè)，建設(shè)硬質(zhì)合金數(shù)控刀片產(chǎn)能，并進軍高景氣度的培育 鉆石領(lǐng)域；恒鋒工具是國內(nèi)高速鋼刀具領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品定位為中高端，定制化能力強；四方 達是國內(nèi)聚晶金剛石復(fù)合片和超硬刀具領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品競爭力較強。
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